2026年8月4日晚间，联创光电连发六份公告。
证监会立案告知书、债务逾期公告、银行账户冻结、诉讼缠身、控股股东股权将被拍卖、审计机构保留意见——六颗雷，在一夜之间同时引爆。
8月5日，股价一字跌停。投资者甚至卖不出去。此后股价如自由落体，较年初高点跌去超过70%。截至目前，市值仅在70亿元左右徘徊，较巅峰时期蒸发逾200亿元。
资料来源：Wind
这家曾头顶“高温超导全球领跑”“激光反无人机核心供应商”光环的上市公司，在2025年年报刚刚交出一份净利润翻倍的“漂亮成绩单”之后，仅过了四个月，就跌进了A股最经典的爆雷剧本。
而剧本的核心，是一个触目惊心的数字：16.92亿元。
“高科技”的外衣：从赣商资本到超导故事
联创光电成立于1999年，2001年在上交所上市，是江西省老牌光电子企业。但真正决定它今日命运的，是2019年的一次控制权更迭。
2019年，南昌商人伍锐通过承债式收购，承接3.6亿元债务，拿下江西省电子集团控制权，间接成为联创光电实际控制人。这家公司并非伍锐从零打拼出来的产业，而是一笔典型的“资本运作式”收购——借钱买公司，再用公司去还钱。
伍锐入主后，抛出了一个极具吸引力的战略口号：“进而有为，退而有序”。对外，公司重点包装“激光”和“高温超导”两大高科技赛道，宣称要打造从传统光电企业向高科技产业集团的转型样本。
2024年，伍锐正式出任上市公司董事长，集经营与决策大权于一身。
这套“高科技故事”确实在资本市场产生了效果。2025年，联创光电激光系列及传统LED芯片产品实现收入3.37亿元，同比激增328.33%，成为全年最大的业绩亮点。公司全年实现营收33.42亿元，同比增长7.66%；归母净利润4.80亿元，同比大幅增长99.08%；扣非净利润4.48亿元，同比增长134.82%。
单看这份年报，联创光电似乎已经完成了从传统制造业向高科技产业的华丽转身。券商分析师们纷纷给出“买入”评级，有研报甚至预测公司2025-2027年归母净利润复合增速将达到47%。
但“漂亮”的年报和“爆雷”的现实之间，隔着一层薄薄的纸。这层纸，在2026年8月被一纸立案告知书捅破了。
16.92亿元：A股最昂贵的“预付款”
联创光电爆雷的核心，是一笔高达16.92亿元的“预付款项”。
2026年半年报首次披露，由于控股股东出现债务危机，截至报告期末尚有16.92亿元预付款项未退回，构成非经营性资金占用。若控股股东未能在1个月内完成清偿或整改，公司股票可能被实施其他风险警示（ST）。
这16.92亿元是怎么形成的？
根据审计机构出具的《专项审计报告》，截至2023年末，联创光电控股股东、实控人及关联方对上市公司的非经营性资金占用总额已达8.56亿元，到2024年末攀升至10.8亿元，2025年末仍有10.7亿元。到了2026年上半年，这个数字突然膨胀到16.92亿元。
短短半年时间，占用规模从10.7亿暴增到16.92亿——增加了超过6亿元。这6亿多去了哪里？公告语焉不详。但结合控股股东江西省电子集团同期爆出的债务危机来看，答案并不难猜：上市公司账上的钱，被拿去填控股股东体外资金链的窟窿了。
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更讽刺的是，2025年年报，众华会计师事务所出具了保留意见的审计报告。公司对相关事项进行了专项说明，但一家上市公司年报被出具保留意见，本身就是极强的风险信号——意味着审计师无法确认某些关键财务数据的真实性。
而到了2026年半年报，这16.92亿元的预付款项被直接摆上了台面。公司不得不承认：控股股东已经还不起这笔钱了。
债务逾期、账户冻结、股权拍卖：多米诺骨牌倒下
16.92亿资金占用只是导火索。它引爆的，是联创光电和控股股东之间早已千疮百孔的债务链条。
第一块骨牌：债务逾期5.06亿元。8月4日，公司同时公告，公司及子公司出现未能按时履行部分债务偿还义务的情况。截至公告披露日，逾期金融机构借款及票据本金合计50,565万元，占公司最近一期经审计净资产比例超过10%。
第二块骨牌：银行账户被冻结3.96亿元。债务逾期的直接后果是账户冻结。上市公司自己的钱被冻住了，正常的经营周转都成了问题。
第三块骨牌：25起诉讼浮出水面。控股股东体外资金链断裂后，金融机构和供应商纷纷起诉。伍锐本人已被法院下达限制消费令，多起诉讼缠身。
第四块骨牌：控股股东八成持股被司法冻结。江西省电子集团持有的联创光电股份被大量冻结。截至8月17日，电子集团累计被冻结股份达7115万股，占其所持股份的81.99%；另有3304万股被轮候冻结。公告明确提示：若冻结股份后续未得到妥善解决，可能导致股份被强制过户、司法拍卖，存在影响公司控制权稳定的风险。
这意味着什么？如果股权被拍卖，联创光电可能面临控制权变更。一家上市公司在业绩巨亏、资金被占用、债务逾期、账户冻结的同时，还要面对控制权的不确定性——几乎集齐了A股爆雷的所有元素。
历年违规记录：这不是第一次
联创光电今天的爆雷，并非毫无预兆。
股票杠杆配资软件2021年：增持承诺“放空炮”。2021年2月，时任董事长曾智斌和总裁李中煜高调宣布增持计划，合计增持金额不低于2000万元、不高于3000万元。结果到期时，曾智斌实际增持517.70万元，仅完成下限的51.77%；李中煜增持499.65万元，仅完成49.96%。上交所对两人予以监管警示。更荒唐的是，曾智斌在增持过程中还构成了窗口期违规交易。
2024年：董事、监事被留置。2025年4月，公司公告披露，董事王涛处于留置阶段，监事陶祺处于留置配合调查阶段。
2025年10月：江西证监局警示函。因参股公司联创超导2023年财务报告存在错报，导致联创光电长期股权投资、未分配利润、投资收益等会计科目存在错报，公司对2023年度财务报表进行了追溯重述。江西证监局对公司及伍锐出具警示函，记入证券期货市场诚信档案。
2026年4月：年报问询函。上交所就公司2025年年报下发信息披露监管问询函。
2026年8月：证监会立案。因公司及伍锐涉嫌未按规定披露非经营性资金往来等违法行为，证监会决定对公司及伍锐立案调查。立案告知书文号为证监立案字0252026007号、0252026008号。
从增持爽约，到窗口期违规，到财务差错，到被立案调查——这不是一家公司偶然的失误，而是一套系统性的治理失灵。
与同行对比：联创光电差在哪里？
把联创光电和同行业龙头放在一起看，差距是全方位的。
营收体量方面，2025年联创光电营收33.42亿元。同期，长飞光纤营收超过百亿，亨通光电营收超过500亿元，中天科技营收超过400亿元。联创光电的体量，跟行业头部相差甚远。
技术研发方面，长飞光纤是空芯光纤的绝对龙头，OM4、OM5等中高端多模光纤市场份额全球第一。亨通光电在智能电网领域有稳固的基本盘。中天科技在海洋通信和新能源领域布局深厚。联创光电的“激光+超导”故事虽然动听，但2026年上半年营收下滑19.64%、净利润下滑36.70%的现实说明——故事还没有变成真正的业绩。
并且，长飞光纤、亨通光电、中天科技的控股股东均为产业集团，治理结构相对规范。而联创光电的控股股东——江西省电子集团——正处于债务危机之中，持有的上市公司股份八成以上被冻结。一家自身难保的控股股东，如何能为上市公司提供支持？它只会从上市公司身上抽血。
结语
联创光电或许还有机会，但前提是：那16.92亿元必须追回来，控股股东的债务危机必须解决，公司的治理结构必须重建。
在这些问题解决之前，联创光电的“高科技故事”，只是一件越来越不合身的外衣。而外衣下面，是一个被控股股东掏空了大半的躯壳。
对投资者而言，联创光电最大的风险不是激光业务不及预期怎么区分实盘配资和虚拟盘，不是超导商业化太慢，而是：你不知道控股股东还会从上市公司拿走多少钱。
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